稳原料价格波动 化工产业链韧性面临考验

在全球经济格局复杂多变的当下，化工产业作为国民经济的重要支柱，其产业链的稳定与发展备受瞩目。而原料价格的频繁波动，无疑给化工产业链的韧性带来了严峻考验。

今年年初至 11 月 4 日，据 Wind 统计，我国聚氯乙烯指数、苯乙烯指数和乙二醇指数振幅分别达到 25%、20% 和 13% 。如此剧烈的价格波动，使得化工产业链各环节面临诸多不确定性。从上游的原料供应，到中游的生产加工，再到下游的产品销售，每一个环节都受到了不同程度的冲击。

对于上游原料供应商而言，价格的大幅波动增加了生产计划和库存管理的难度。价格上涨时，虽短期内利润可能增加，但盲目扩大生产可能导致后续价格下跌时库存积压；价格下跌时，又面临着利润空间被压缩，甚至亏损的风险。例如，当原油价格大幅波动时，以原油为基础原料的众多化工产品，如聚乙烯、聚丙烯等的生产成本也随之大幅波动，这使得上游供应商难以稳定生产与收益。

中游的化工生产企业在原料价格波动下，成本控制变得异常艰难。一方面，采购成本的不稳定使得企业难以准确预估生产成本，进而影响产品定价和利润核算；另一方面，为了应对价格波动，企业可能需要增加库存或频繁调整生产计划，这无疑增加了运营成本和管理难度。若苯乙烯价格在短期内大幅上涨，生产塑料、合成橡胶等产品的企业，采购成本会急剧上升，若无法及时将成本转嫁给下游，企业利润就会被严重侵蚀。

下游的产品销售环节同样受到影响。价格波动导致市场需求不稳定，消费者和下游企业在采购时会更加谨慎，观望情绪加重。这不仅影响了产品的销售量，还增加了销售周期和销售成本。当聚氯乙烯价格波动较大时，建筑行业等下游用户可能会延迟采购计划，等待价格回落，导致相关化工产品的销售受阻。

在这样的背景下，化工产业链各环节企业积极寻求应对之策，以提升产业链的韧性。期货和衍生品市场成为了企业稳定经营的重要工具。大连商品交易所自 2007 年以来，先后推出了线型低密度聚乙烯 (PE)、聚氯乙烯 (PVC)、聚丙烯 (PP)、液化石油气、乙二醇、苯乙烯等多种化工产品期货，以及对应的期权交易。这些期货和期权工具，已成为产业企业风险管理的重要手段和现货定价的重要依据之一，吸引了产业链上中下游企业积极参与。2023 年，该所能化板块期货日均持仓量为 389 万手，同比提升 22%，产业客户持仓占比 34%。

化工贸易企业也在积极转型，利用期货和衍生品工具来稳定上下游企业的购销。浙江嘉悦物产集团有限公司聚焦能源化工、黑色金属、农产品等大宗商品产业，在价格波动时，根据产业实际情况，为上下游企业的购销提出解决方案，稳定其采购和销售。该公司通过承接上游连接下游，服务于产业链价格管理和加工企业的利润管理，熟练运用期货和衍生品工具管理价格风险，化解上下游企业产品的价格波动，维护产业链和供应链的安全。同时，提供灵活的点价、移仓、期权服务，以及专业的行情分析和策略建议，部分企业还会满足客户物流方面的诉求。

中基宁波集团股份有限公司在大宗商品全产业链、外贸综合服务、跨境综合服务等领域深耕 20 余年，在化工品价格波动时，承担着价格优化的功能。使用期货期权等工具，把价格优化到客户能够接受的程度，承接上游产品，帮助下游企业采购，用期货期权工具锁定未来价格。在其看来，期货工具改变了工厂的销售模式，从原本生产后销售现货转为远期合约销售，甚至可以直接在盘面锁定未来一段时间内的生产成本。

金桥化工常务副总经理何晓东表示，贸易商利用期货期权平抑价格波动，让生产企业能够专心于生产及创新，减少对价格波动的担忧。有期货工具后，上下游采销变得顺畅，有助于贸易商将上下游联合起来，实现共同的长远发展。

此外，中国化工产品在国际市场上的影响力逐渐提升，如 PVC 等产品质优价好，出口量逐年增长。在期货工具的助力下，贸易商在帮助中国产品走向世界方面发挥着重要作用。嘉悦物产借助国内 PVC 期货和衍生品市场，解决了国内上游企业平衡产销转移库存的诉求，以及海外客户在定价时间错配、资金、外汇、物流、价格服务等方面的需求，今年前 10 个月，助力客户海外销售 PVC 较过去几年同期增长数倍。中基宁波相关负责人也提到，在塑化板块 PP 出口业务中，东南亚国家对中国期货的接受度很高，很多客户会关注中国期货市场走势后再决定是否下单。

然而，当前化工产业链在应对原料价格波动时仍存在一些问题。部分化工产品缺乏对应的期货或期权，企业只能寻找相关性较大的期货期权进行套期保值，操作难度较大。这在一定程度上限制了企业对价格风险的有效管理，增加了产业链的不稳定因素。

为了进一步提升化工产业链的韧性，稳定原料价格波动，未来还需从多方面努力。一方面，应加快化工期货和期权产品的创新与研发。大连商品交易所目前正在沿产业链不断延伸产品创新，推进纯苯期货和期权的研发工作，这将有助于完善化工产品的风险管理工具，提升市场功能的广度和深度。另一方面，化工企业自身也需要加强风险管理意识和能力建设，提高对期货和衍生品工具的运用水平，优化生产和经营策略，以更好地应对原料价格波动带来的挑战。同时，政府和行业协会也应发挥引导作用，加强市场监管，规范市场秩序，为化工产业链的稳定发展创造良好的环境。