化工原材料价格分析——乙烯、纯碱与丙烯酸

核心观点：

2025年一季度，化工原材料市场呈现供需错配与成本传导并行的特征，乙烯、纯碱及丙烯酸价格波动受能源成本、下游产能释放及环保政策影响显著。

具体分析：

乙烯：成本主导与需求分化

截至2025年3月，亚洲乙烯CFR东北亚价格环比上涨4.2%，同比上涨8.5%。成本端，国际原油价格波动（布伦特原油均价约85美元/桶）推高石脑油裂解成本，但美国乙烷裂解装置因寒潮减产，全球乙烯供应趋紧。需求端，聚乙烯（PE）受包装行业拉动，但乙二醇（MEG）因纺织业出口放缓而需求疲软。中国新增乙烯产能（如广东石化120万吨/年装置）逐步释放，但进口依赖度仍超30%。

纯碱：光伏玻璃需求支撑

国内轻质纯碱价格环比上涨2.3%，重质纯碱上涨3.1%。光伏玻璃产能持续扩张（2025年新增日熔量超2万吨），推动重碱需求增长；浮法玻璃受房地产竣工面积下滑影响，需求疲软。供给端，连云港碱业等老旧产能退出，但青海、内蒙古等低成本地区新增产能释放，行业开工率维持高位。

丙烯酸：供需紧平衡与成本压力

华东地区丙烯酸精酸价格环比上涨5.8%，主要受原料丙烯价格上涨（环比+3.5%）及下游SAP（高吸水性树脂）需求拉动。出口方面，东南亚卫生用品需求复苏，中国丙烯酸出口量同比增长15%。但环保政策趋严导致部分中小企业停产，行业集中度进一步提升。

未来趋势与风险提示：

乙烯价格或随原油波动，但需关注美国乙烷供应恢复进度；纯碱价格受光伏玻璃需求支撑，但浮法玻璃拖累上行空间；丙烯酸需警惕原料丙烯价格波动及出口政策变化。