能源原材料价格分析——煤炭、天然气与锂矿

核心观点：

能源原材料价格受地缘政治、环保政策及新能源转型影响，煤炭、天然气价格震荡分化，锂矿因供需缺口收窄而承压。

具体分析：

煤炭：政策调控与需求季节性波动

2025年一季度，动力煤（Q5500）价格环比下跌2.1%，同比下跌5.3%。供给端，国内煤炭产量维持高位（日均产量超1200万吨），进口煤（印尼、俄罗斯）同比激增20%；需求端，春节后工业用电需求回升，但水电、风电发电量增长部分替代火电。政策方面，国家发改委要求长协煤履约率保持100%，抑制市场煤价波动。

天然气：地缘冲突与库存压力

TTF天然气期货价格环比上涨12%，主要受俄乌冲突升级及欧洲库存水平低于五年均值影响。中国LNG进口量同比下降8%，因国内气田增产（如长庆油田）及管道气供应增加。需求端，工业用气受经济回暖拉动，但民用气受暖冬影响需求疲软。

锂矿：供需格局逆转与价格下行

电池级碳酸锂价格环比下跌15%，至9.5万元/吨。供给端，澳大利亚、智利锂矿产能释放，叠加中国盐湖提锂技术突破（成本低于6万元/吨），全球锂资源供应过剩；需求端，新能源汽车增速放缓（2025年预期增速25%），储能领域需求增长但难以完全消化过剩产能。

未来趋势与风险提示：

煤炭价格或因夏季用电高峰反弹，但需关注新能源替代进度；天然气受地缘政治影响波动加剧，需警惕欧洲补库需求；锂矿价格或延续下行趋势，但需关注企业减产及下游补库节奏。